制造能力和创新能力的提升使得全球家电制造向中国产业转移仍然在继续，国外跨国公司在中国业务的收缩、我国自主品牌在国外逐渐积累的成长更是显示了国内的部分家电巨头国际竞争力的加强，在国际市场上崭露头角、在国内市场获得品牌溢价。
06年回顾：利润状况好于预期
在过去的2006年里，家用电器行业经历了更多的不利因素的考验，在能源价格高位背景下，各种材料成本的上升、人民币升值、国际跨国公司深入中国市场带来的竞争格局变化等等。但我们从行业统计数据来看，整体的盈利能力并没有出现下降，而是在低位上的略有改善。
前三季度家用电力器具行业（不含家用影视设备）收入增长19.45%，利润总额增长21.92%。严峻运行环境下众多无效竞争的退出、行业集中度提高是为行业整体利润提升的前提；此外，冰箱、洗衣机等子行业出现恢复性增长，为行业整体利润增长作出贡献。
如上图，从子行业看，家用空调行业利润增幅低于收入增幅，而以冰箱为主的家用制冷设备、以洗衣机为主的家用清洁卫生器具行业扭亏为盈，利润大幅增长、应收帐款控制良好，景气度大为提高；家用厨房电器继续收入30％的增幅、利润增幅较低，值得关注的是销售利润率提高了1/3。
07年展望： 需求稳定或恢复性增长
探询2007年，数字家庭市场启动无疑应是关注重点之一。数字家庭产业发展初期数字电视平移带动平板与机顶盒等的需求，后期增值服务消费的普及将带来强劲的更新换代需求，促进高端产品推出。
同时国内第三个消费高峰拉动家电需求，城市消费结构整体向高端倾斜，农村消费升级。从各细分产品来看，普及度不同，发展存在差异。
中国家电进入国际化发展阶段
欧美——日本——韩国——中国，全球家电制造产业转移路线图格外清晰：经过20
多年的发展，中国家电产业已经完成了产业集中，各领域已经诞生各自的领导者。
中国家电企业大多经历了3
个阶段，首先是通过某个单项业务建立品牌，并在竞争中确立企业在该领域的竞争优势；当该单项业务市场占有率达到20%~25%后，因投资边际收益率下降，公司开始进入谋求相关多元化的第二阶段，相关项目通过品牌延伸和渠道共享迅速确立优势，并将企业规模做大；而当企业具备相当实力后，开始进入开拓国际市场（之前主要是通过新兴市场及贴牌OEM
加工出口）及品牌国际化阶段。
外资大量涌入中国港口
在国际航运中心和枢纽港口重新洗牌的背景下，中国将成为亚太地区甚至全球集装箱运输中心，而全球跨国港口投资商对于投资中国港口表现出了极大热情。国际性的码头运营商和船公司是投资我国港口业的主力军。
从区域分布来看，外资主要集中在沿海地区，其中我国集装箱吞吐量最大的四大港口上海、深圳、青岛、宁波是外资最为集中的四个港口。
国内市场——国产品牌风光独好
◎
国产品牌在国内市场势强，并加速向行业前三家格力、美的、海尔集中。
◎ 外资品牌在国内市场势弱，格局不稳定。
出口市场集中趋势显现
◎
出口量增速放缓，出口均价连续三年略有提升
◎ 出口市场CR4（美的、格力、海尔、LG）＝52.1％，集中度提高13
个百分点；前四家出口总量达1490 万台，同比增长38.6%
◎ 格力出口同比增长119％，LG
增长62％；海尔自有品牌出口量最多。
白色家电一枝独秀
相对于彩电和手机，白色家电技术更新速度相对较慢，同时核心部件的国产化也使白色家电的技术、成本、规模优势凸显。中国白色家电企业在产品上已经具有了国际竞争能力，未来中国白电企业依然是市场投资的重点。
冰箱——需求良性推动下行业景气攀升
☆
冰箱行业出现恢复性增长势头：产销两旺、利润大幅攀升。
☆
动因：产品升级换代形式下的产业周期性复苏；国内三、四级市场启动；婚庆市场的支撑。
◎
主流类型双门冰箱稳定增长，高端多门和对开门快速增长，增长基础良好。
2、升级促进增长
◎
中低端消费能力的主流容积从170 升左右向240 升过渡，230 升－250
升容积段冰箱销售量和销售额大幅增长，值得注意的是，销售额增幅36.5%，远远超过销售量15.3％的增幅，说明了增长的良性。除230 升－250
升容积段外，所有品种的销售额增幅都超过了销量增幅。
◎ 400 升－500
升以上等更大容积段的冰箱销售量和销售额呈现爆发式增长，说明中高端消费增长迅猛。
3、增长结构合理，催生利润空间
◎
2006 年冰箱国内市场增长驱动力强于出口，国内消费启动。
◎ 国内市场增长基于高端的多门、对开门、140
升以上的大容积、风冷式新产品推动，反映出产业升级下的景气度提升趋势。
◎ 根据国家统计局数据，2006 年前3
季度家用制冷设备主要含冰箱行业同比增长将近300％。
◎
细分市场增长潜力较为均衡，中型城市消费发力值得关注。
◎
在市场监测网点较为集中的一、二线城市，家电连锁渠道的增长最为迅速。
4、2007年研判
彩电——LCD-TV
增长未艾
液晶电视连续三年销售高速增长，基数增大的因素导致2006 年增长率有所降低，前3 季度国内市场容量超过200
万台。与零售终端液晶电视持续大幅降价不同的是，行业整体销售额增长幅度超过销售量增长幅度，原因在于销售结构向大尺寸液晶电视转移—。
1、 LCD-TV 出口高过国内市场
来自海关的统计数据显示，液晶电视出口市场规模远远超过国内液晶电视市场（2006年前三季度超过950
万台），一方面是外资品牌彩电产业转移到中国所致，另一方面可能有散件出口量比较大的影响。
2、 全球LCD-TV 市场欣欣向荣
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◎
全球液晶电视市场容量超过1960 万台，与国内市场不同的是，销售额增幅低于出货量增幅。
◎
全球市场以北美、EMEA（北非、中东、欧洲）、日本三分天下，中国增长迅速，但只占出货量的7％。
3、2007年研判
◎
产品趋势：CRT 继续萎缩，LCD 中等尺寸产品持续降价缩短超薄CRT 生命周期；LCD-TV主流产品向大尺寸转移挤压背投、PDP
的趋势明显。
◎
LCD-TV：全球需求平稳增长、奥运推动下国内需求保持高速增长；供应格局波动猛烈，国内企业面临外资品牌向下延伸（台湾屏事件）的压力；受面板产能陆续释放影响，成本继续向下；数字电视市场启动。
◎ 国内企业的机会：产业链横向与纵向延伸；资本运营效率持续提升下的竞争力突破。
空调——强者的天下
空调行业销售额增长高于销售量增长，平均价格同比有所提高，但由于原材料价格上涨和人民币升值的因素，利润基本与去年持平。但从空调上市公司1~9
月销售收入和净利润增长情况看，核心企业各项指标增长高于行业平均水平，以格力、美的、海尔为首的空调企业市场占有率继续提高。
展望2007 年，国内空调市场预计仍将呈现低增长，而产业继续向核心企业集中。行业增长主要依赖海外市场，从2006
年中国秋季商品交易会上得悉，空调产品出口势头良好，出口平均价格在目前基础上有所上升，并且大部分合同中均注明销售价格与汇率挂钩的条款，明年上半年空调出口仍将保持较快增长的预期。
厨房电器——产业集中度在迅速提高
2006 年1~10
月，厨房电器行业销售收入同比增长26.38%，而利润总额同比却下降24.42%。厨房电器行业因大家电企业的参与竞争日趋激烈，而家电连锁企业进入门坎的提高使实力较差的中小企业不得不退出主流市场，厨房电器行业产业集中度在迅速提高。
即将到来的2007
年，我国厨房电器行业仍然会以高于23%的速度增长，产业集中度仍将持续提高，具备品牌、渠道优势的企业将会占据更大的市场份额。
重点关注：
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重点公司点评：
青岛海尔（600690）： 公司治理结构的改善提升公司价值
海尔集团消除上市公司关联交易和同业竞争的承诺正在逐步落实，而即将启动的管理层股权激励透露出海尔集团倾向于扶植A
股上市公司的信息。近期公司股价走势显示，市场对此予以高度认同。
格力电器（000651）：成长空间在产品出口和产业多元化
2007
年，格力电器家用空调的增长点在于产品出口，国内空调市场的地位仍将进一步巩固。格力国内独特的经销商网络，在未来格力空调市场销售中仍将发挥重要的作用。目前，格力空调海外业务规模仅占销售收入的25%，未来仍有较大的上升空间。格力中庸和谐理念在企业与员工、企业与经销商、企业与消费者之间大行其道，格力的经营管理能力有目共睹。
美的电器（000527）：业务整合、治理结构、品牌渠道国际化
美的集团是为数不多的具有民营机制的家电企业。美的白色家电纵向产业链在我国家电企业中最为完整，其空调压缩机、节能电机、磁控管等在行业中规模优势明显，小家电业务中多项产品长期名列前矛。虽然美的国际化举措还不明朗，但集团产业整合及法人治理结构的完善，使美的电器已经具备长期投资价值。
TCL 集团（000100）：整合接近尾声，机会大于风险
TCL
跨国并购给上市公司及市场带来短期的兴奋和持续两年的巨额亏损，市场也从一致看好到全盘否认，其中多少有一些非理性成分。经历了国际化整合洗礼的TCL
已经脱胎换骨，公司体系建设和制度建有了长足的进步，公司业务整合已近尾声，集团的盈利能力正在迅速恢复，公司的发展潜力和投资价值需要重新评估。
华帝股份（002035）： 经营理念及治理机构优势突显公司投资价值
华帝集团是我国民营企业现代企业制度建设的先驱。公司最先进行两权分离（所有权与经营权）管理体系运营的实践，并取得了成功的经验。公司治理结构相对完善，这为公司长期稳定发展奠定了基础。华帝制度基础坚实，产业基础在厨房电器行业也属上乘。公司目前处于产业相关多元化和渠道品牌提升的阶段，未来有较大的成长空间。
四川长虹（600839）：完善资产结构，减轻经营压力
作为绩优二线蓝筹的代表，又是沪市历史上当之无愧的领涨龙头，沉寂多时随时有望爆发惊人井喷能量。公司大手笔进行战略转型，与中国电信及美国微软战略合作全面进军网络电视。公司还与大股东进行一项价值达15亿元的资产置换，进一步提升公司品牌价值。此外公司的2500亩土地也有望巨幅增值，提升公司收益。
