《新机构时代》之每日视频讲座
【市场评述】
上午休市前市场已现回稳迹象，下午开盘后多头果断发力，中字头的股票纷纷出现大幅拉升走势，其余二、三线个股也都大幅走高，资金入场抢筹迹象明显。
前期连续下跌的有色板块今天大幅反弹，其中中国铝业、包头铝业涨停，煤炭、钢铁板块也有不错表现。
热点板块：
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板块名称 |
领涨个股 |
个股涨幅 |
强势个股 |
入选理由 |
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有色金属 |
常铝股份 |
10.02% |
西藏矿业
包钢稀土 |
全球流动性依然充裕、美元贬值趋势长期未改以及国内通胀背景下带来资产价值的重估，都将有利于有色金属等不可再生性资源的价格提升，有色金属价格仍将保持高位震荡，上市公司业绩有望继续走好。 |
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煤炭 |
恒源煤电 |
10.00% |
中国神华
平煤天安 |
冬季为煤炭消费旺季，预计第四季度煤炭供给偏紧。煤价将全面上涨，再加上节能环保政策的推动，预计煤价在未来一段时期将会处于一个较高的价位，且上涨空间较大。
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钢铁 |
酒钢宏兴 |
9.94% |
鞍钢股份
新兴铸管 |
四季度又将是钢材市场需求旺季，而且有机构预测明年对于钢材的需求仍处于旺盛阶段，钢材价格有望再度呈现上涨趋势，因此钢企的盈利仍具备向上扩展能力。 | |
【深度研究】
钢铁：估值优势明显
近期钢铁板块表现较为抢眼，位于行业板块涨幅榜靠前位置。许多钢铁个股在经历了前期的深幅调整后，股价已较高点跌去近一半，市盈率重新回归至20倍以下水平，成为两市估值最低的板块之一。再有四季度将是钢材市场需求旺季，而且有机构预测明年对于钢材的需求仍处于旺盛阶段，钢材价格有望持续呈现上涨趋势，因此钢企的盈利仍具备向上扩展能力。
10
月国内钢价稳中上升创出年内新高
国内钢价稳中上升
9
月中下旬，国内钢价出现了小幅回调。但是从10 月初开始，国内钢价稳中上升，截至10 月19 日，国内钢材价格指数达到115.73
点，创出年内新高。整体上看，国内钢材的供需形势仍处于基本平衡态势，再加上原材料成本上升因素，未来钢材价格将稳健上升。
国际钢材价格稳步上升
10 月19 日，CRU 国际钢材价格指数达到171.7 点，比10
月初上涨了0.76％，北美钢材价格指数上涨了0.89%，欧洲钢材价格指数下降了0.36%，亚洲钢材价格指数上涨了0.86%。
10月钢材出口量出现07年来首次同比下降
据联合金属网快报，10月份我国钢材出口420万吨，同比下降1.18％，环比下降22万吨。10月钢材出口量延续下半年逐月环比下降的趋势，并且开创07年来首次同比下降的局面。
出口政策累积效应显现是10月钢材出口量下降的主要原因。
10月国内外钢价差较9月小幅上升，国际市场对中国钢材的刚性需求也没有显著改变，我们认为该月出口量环比下降的主要原因是前期出口政策的累积效应，在这种效应的作用下，预计11月国内钢材出口量将与10月基本持平。
钢铁出口调控措施短期继续出台的可能性进一步降低。
从基本面角度观察，满足下列两个条件之一时，钢材出口政策继续出台可能性较大：（1）钢价持续大幅上涨；（2）钢材出口量持续居高不下。但目前来看，出口降、钢价稳，钢铁出口调控政策短期再次出台的可能性进一步弱化。
三季度业绩不尽人意
由于铁矿石价格上涨的影响通常在3 季度才逐渐体现，加上不锈钢等个别品种在3
季度波动较大，致使三季度业绩不尽人意。如宝钢股份、太钢不锈业绩下滑超出我们的预期，主要是由于不锈钢价格受镍价波动影响，带来较大调整所致。但一些生产长材及中厚板的企业业绩表现良好。
三季度基金加仓钢铁股
根据基金三季报，和二季度相比基金公司对钢铁行业上市公司股票有较大幅度的增持，三季度末，基金公司持有钢铁股市值合计达912
亿元，较二季度增长167.3%；基金公司持有的钢铁股占基金净值总额的比例从2 季度末的2.6%提升到3.9%；持有钢铁股的基金数从二季度末的123
家增加到202 家。
基金三季度新进的钢铁股包括：酒钢宏兴、韶钢松山、西宁特钢、马钢股份、南钢股份、承德钒钛、八一钢铁、莱钢股份。
08 年铁矿石谈判将于11
月下旬启动
在三大矿山巨头之一的巴西淡水河谷公司(CVRD)第三季度财政业绩网络新闻发布会上，CVRD 首席财务官Fabio Barbosa
透露，2008 年铁矿石谈判将于11 月开始。
按照中国钢铁业的统一部署，11
月下旬，由宝钢集团领衔的中方团队将与三大矿业巨头逐一接触，启动预谈判。目前铁矿石供需双方分歧较大，再加上中方的铁矿石谈判代表换将，预计此次谈判将持续比较艰苦，也许不能像去年那样气昂速战速决。
产业整合是钢铁业发展必然趋势
近年来，大并购不断在世界钢铁行业中发生，并购已成为世界钢铁业发展的必然选择：一方面，通过并购能提高钢铁企业对上下游产业的议价能力。世界钢铁业与其上下游产业--铁矿石、煤炭、汽车等相比，产业集中度过低是阻碍其利润水平进一步提高的障碍。另一方面，通过并购能提高企业的运营和生产效率，降低成本。通过并购整合，集中资源，能够实现生产装备的大型化和提高企业规模，通过技术进步和工艺改进，可以提高企业生产效率以及减低企业的采购成本、研发成本，从而提高企业的竞争力。
龙头钢铁企业长期价值仍然被低估
钢铁股长期处于低估状态的主要原因是投资者夸大了行业的周期性和资本投入性公司，将行业波动扩大为转折，高估行业风险；忽略了钢铁产业的战略意义和在中国经济处于长周期增长状况下和中国进入重工业化时代产生的巨大需求，这几方面原因大大抚平了其周期性的波动，低估行业的成长性。从钢铁股内在增长性来看，钢铁行业中不乏业绩稳步增长的公司。因此，给予钢铁公司的风险溢价应该降低。目前大多数钢铁股股价与其他行业相比估值仍然偏低，龙头钢铁企业长期价值仍然被低估。
投资策略
龙头公司更能够分享行业景气上升带来的好处，可以向上进入矿石、煤炭资源行业，向下延伸至造船、汽车、石油行业，产业链延长后，降低了公司盈利的波动性，平抑周期性，往往能够体现更高的经营效率，应该给予更高的估值。建议关注宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等。
