《新机构时代》之每日视频讲座
【市场评述】
由于周边股市依然偏弱，加上对周末加息的担忧，周五两市大盘大幅低开并低位震荡，盘中股指一度出现较大跌幅。但是午后此前一度被杀跌的中国石油再次崛起，并带动中国石化和中海油服等石化个股上涨，而资源类个股中国神华也在午后出现拉升走势，沪指在蓝筹股的拉升之下，再度攀升至5300点的关口，深证成指也出现跌幅收窄的迹象。
热点板块：
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领涨个股 |
个股涨幅 |
强势个股 |
入选理由 |
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航天军工 |
航天科技 |
10.02% |
航天长峰
哈飞股份 |
军工企业股份制改造中整体上市"瓶颈"终被打破。昨天，国防科工委制定出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》，为军工企业整体上市扫清了障碍。 |
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酿酒 |
皇台酒业 |
10.03% |
古井贡酒
金种子酒 |
酒品牌也是一种稀缺资源，在消费强劲增长的刺激下，酿酒企业将保持高速增长的势头。与其说贵州茅台是一面旗帜，还不如说它只是酿酒企业高速增长的一个缩影。因此我们认为投资者应该去分享酿酒行业的巨大利润。
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【深度研究】
军工概念：整体上市“瓶颈”终被打破
2007年11月15日，国防科工委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》以及《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》。这意味着军工企业股份制改造中整体上市“瓶颈”终被打破，也扫除了军工企业股份制改造中可能存在的障碍。
2007年以来，国防科工委、国资委、发改委等部门曾经单独或联合出台了很多相关文件，表明了政府大力推进国防科技工业市场化的决心和态度。虽然这些文件的出台提供了很好的政策环境。由于各方面的原因，许多军工上市公司的业绩到目前为止依旧没有太大起色，但是，政府改革的决心是确定的。国防科技工业市场化和上市公司主营业绩的提升是一个长期的过程。对投资者来说，在收获梅花扑鼻香之前，可能要经历冷风寒彻骨的等待和煎熬。
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军工推动大国崛起
军工产业作为高科技产业和先进制造业的重要组成部分，是一个国家经济科技水平和综合国力的集中体现。在美国，经过一战和二战的洗礼的军工产业已经变成一个庞大的产业集团，高速发展的军工行业不仅造就了美国目前世界第一强国的地位，更为重要的是它的高速发展对经济社会乃至政治都产生了重大影响。
我国核工业、航天、航空、船舶、兵器、电子六大军工产业是国家高新技术产业的重要孵化器，是国民经济发展的重要推动力。国家对国防科研的投入会收到了双重效果：一方面，它会提高部队战斗力，增强国防实力，增大国防安全系数；另一方面，它会产生巨大的社会经济效益，促进国民经济快速增长。
军工魅力无法抗拒
军工行业在二级市场的魅力在于行业缺乏竞争，少有新的进入者，使得军工产品具有非常高的利润空间。军工行业存在以下明显优势：
潜在“敌人”少
军工行业一般都是技术含量高，投入巨大，政府严格控制的行业。进入的政策壁垒、资金壁垒都比较高。对于从事军品生产的一些民营和非国有企业，即使是允许进入军工领域，也是被限定在某一军工集团自身不愿、不想或不能进入的领域，与现有军工企业的产品会存在较大差异，对军工集团不会构成冲击。
行业竞争程度低
我国军工行业包括核、航天、航空、船舶、兵器、军用电子六大行业，十大军工集团公司。六大行业中，主要军工资产由一两个集团控制，两集团之间存在较为明显的分工，竞争不是很激烈。
产品替代风险较小
由于军品进口渠道较少，目前国内军品的替代风险尚不是很大。如果欧洲对华军售解禁后，产品替代风险将会上升。
军队依赖国产装备
中国军品在国际上的竞争力比较差，受到技术和政治实力的影响，短期内分析师在国际军品市场上难以取得突破。所以国内市场就自然是国内军工产品的目标市场。中国军工行业长期以来自力更生的现实，加上军工行业计划经济的运作模式，使中国的军工行业保持非常高的利润空间。
上游价格风险可完全转移
生产军品的原材料都有稳定的供应渠道。普通原材料能在市场上获得，而特殊原材料，同样可以采取非市场化的手段，获得供应保障。同时，上游原材料的价格风险几乎全部可以转移到产品中。
细数中国军工十大集团
“十一五“将是我国军工企业发展的重要时机，国防科工委下属十大军工集团将是我国军工企业进行资产整合的最直接进行者，它们的战略发展目标充分体现了国家对整个国防工业的具体目标，它们各自的主业情况和未来发展规划也关系到未来军工资产注入旗下上市公司的可能性和具体的时间表。
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从上图中看出目前我国上市公司里普遍不具有真正用于军工的资产，上市公司很难直接分享到军工行业发展带来的业绩提升。所以目前已具有军工资产和潜在具有军工资产的企业，将来的业绩有望在资产注入后展现出高速增长的态势，这些公司必将成为未来市场关注的重点。
在整个军工行业里对于不同的子行业存在军工资产置入的概率是不同的。只有那种存在军民两用的军工资产置入上市公司的可能性才比较大。因此，航空航天、船舶工业置入上市公司的可能性比较大。所属十大军工集团上市公司第一大股东控股比例普遍很高，高控股比例将降低大股东整合其下公司的成本，而且也容易增强大股东对公司支持的力度。
投资策略
军工行业长期看好
目前军工行业上市公司的投资机会主要在于集团的资产整合和行业的持续景气，行业值得长期看好。在航空航天事业产业化进程不断加快的过程中，军工集团的相关产业将不断进入上市公司，行业的发展前景勿庸置疑，军工资产的进入上市公司将是一个未来发展趋势。
随着我国军费开支的增长以及政府不断加大对航空航天工业的投入，国防装备的采购可望进入持续的快速增长阶段，这无疑会给军工上市公司带来一个良好的业绩增长预期。另外，上市公司内部经营效率的改善、我国支线飞机制造的快速发展以及国际转包业务市场的不断壮大也将为相关上市公司的快速发展提供业绩支撑。中长期行业将蕴涵巨大的投资机会。
船舶制造上市公司将继续受益全球造船市场景气大环境，处于稳定高速增长状态。世界经济的繁荣和贸易持续稳定的增长，造船业的景气将持续下去。在船价持续走高，上市公司订单充足的利好环境下，国内船舶制造业一派兴旺景象。业绩高增长再加产业整合预期，国内造船类上市公司可谓锦上添花。
军工龙头公司充分享受高估值
目前我国军工行业的平均估值水平已经高于装备制造行业的平均水平，但是其中的军工龙头上市公司展现出的高估值水平是符合军工行业在资产整合阶段的特点的。但是随着这些公司资产整合的完成，业绩逐渐得到释放，市盈率水平逐渐回落。
国内军工行业上市公司市盈率波动过大及市盈率过高，造成这一现象的主要原因是：上市公司在进行资产整合时，市场对公司未来业绩的增长产生强烈的正面预期，对其未来的发展也一致看好，所以当上市公司处在还未资产注入，业绩还不突出阶段时，不可避免出现了市盈率剧烈波动的现象。而当资产整合阶段完成，公司进入稳定成长期后，伴随着业绩的不断提升，市盈率将逐渐下降并最终处于稳定波动。
建议关注：
我们相信控股股东资产整体上市与业务整合过程的重叠将为已上市的总装型军工企业带来显著的先发优势：为打通融资平台等而不断注入的资产将推动这类企业业务规模的迅速增长与完整性提高，进而在远期对资产整合并购的过程中占据主导地位，最终表现为加速的外延式增长。建议关注：西飞国际、中国卫星、火箭股份、航天电器、航天信息、航天动力、成发科技。
