《新机构时代》之每日视频讲座
【市场评述】
上午两市股指低开低走，受中国石油、中国石化、工行、中行等大盘权重股下坠的牵连，震荡向下，而后走势回暖，回补了早盘的下跳缺口。午后，个股行情活跃，指标股亦止跌趋稳，量能同比微增。今日盘面连续上涨的多头动力主要来自钢铁股、3G概念股、新能源概念等板块，再有政策扶持产业也是盘中不可或缺的热点。
强支撑板块：
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板块名称 |
领涨个股 |
个股涨幅 |
强势个股 |
入选理由 |
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钢铁 |
新华股份 |
10.01% |
唐钢股份
鞍钢股份 |
许多钢铁个股在经历了前期的深幅调整后，股价已较高点跌去近一半，市盈率重新回归至20倍以下水平，成为两市估值最低的板块之一。再有四季度将是钢材市场需求旺季，钢材价格有望持续呈现上涨趋势，因此钢企的盈利仍具备向上扩展能力。 |
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医药 |
三普药业 |
10.00% |
羚锐股份
益佰制药 |
医改渐近、行业增长强劲、上市公司业绩频超预期、股权激励实施促业绩增长与释放、前期板块走弱使其相对吸引力增强。 | |
【深度研究】
医药：产业格局面临重塑
医药行业总体上属于高投入、高风险、高收益、高回报的产业，是刚性需求行业，可持续发展性很强。受第19届全国医药经济信息发布会暨第六届中国医药企业家高峰论坛召开的影响，医药行业近一周受机构关注程度大幅提升。整个医药板块在经历了普遍调整后，在“十七大”医改方案即将推出的宏观政策利好以及板块轮动补涨的需求下，预计会有较好的表现
新医改的脚步越来越近
全面医保将是国内卫生医疗系统未来很长一段时间内的工作目标。十七大报告明确指出“坚持公共医疗卫生的公益性质，坚持预防为主、以农村为重点、中西药并重，实行政事分开、官办分开、医药分开、营利性与非营利性分开”等原则。覆盖人群不断扩大，政府支出增加，这将使药品的市场需求出现快速增长。行业面临的政策环境和去年相比已经明显改善。
受惠医改 揭开发展新篇章
医改是一场全面而且深层次的改革，涉及到全社会的每个人以及业内的众多医疗机构、生产企业和流通企业。在医改的推动下，行业集中度提升是一个必然的趋势，整个医药产业将彻底脱离前期多小散乱的格局，加速购并重组，真正的涌现出规模化的大型企业和优势的专科药物龙头企业，新医改对医疗市场的扩容和对医药行业的净化作用是毋庸置疑的。
虽然医改方案尚未出台，但是其脚步却越来越近。近期，卫生部党组书记、副部长高强第一次系统地公布了关于“三医联动”的医改思路，再次强调医保改革、卫生体制改革、药品流通体制改革联动的重要性，“任何一个环节发展滞后，都会影响健康保障体系建设的成果”。
◆ 药品价格体系面临新改革，旨在控制价格、保障用药；
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药品召回管理日趋完善，保障人民安全用药；
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药品外衣大换装，品牌药受益；
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特殊药品注册新规拟出台，优势企业优势品种享福。
各子行业分析
化学药物制剂行业：医改+创新
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医疗体制改革将成为化学制剂行业未来三年的投资主线；
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国家投入的加大，及农村和社区医疗市场的快速启动，将带动普药类产品快速增长；
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作为新一轮医改主体内容之一的大病保障，有望拉动抗肿瘤药、手术用药、心血管用药等高附加值药物的需求；但另一方面，国家仍将持续对药品价格进行行政管制，降低药品总体购销价格的意图依然非常明确，对合资企业已过专利期的高价药“动手”的可能性越来越大，有可能会被恒瑞医药等国内龙头企业的产品进一步替代，他们的市场份额有望因之快速扩大；
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上半年SFDA对《药品注册管理办法》进行了修改，新药及仿制药注册难度与注册成本明显加大，目前已经具备了比较系统的药物研发投研体系的公司将获得独特的优势。
化学原料药行业：中国优势+产业升级与转移
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自2006年底开始，原料药行业景气度持续攀升，在维生素C、青霉素工业盐等大宗产品带动下，原料药价格全面上涨，进入了近五年来最好的时期；
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受环保成本、原料、能源动力成本大幅上升影响，原料药行业进入壁垒大大提高，另外大型制药企业间协调能力有所加强，价格战的频率将有所降低，本轮景气周期有望延长；
◆ 大型制药企业值得关注，华北制药等有望借助本轮景气周期良机，解决历史问题，梳理产品、资产结构，做大做强；
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特色原料药企业华海药业及海正药业仍值得关注，从特色原料药生产商到通用名药物制剂制造商的产业升级过程，其良好的成长性将得以体现；
◆ 环保排放标准提高，人民币升值，出口退税下调三大行业负面因素仍值得关注。
医药商业行业：医改+龙头+集中度提高
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伴随着医改的逐步推进，医药商业将获得基础医疗服务网络药品配送这个不断快速成长的全新的盈利增长点；
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更为重要的是，国家将陆续出台相关政策以压缩中小型商业企业的生存空间，扩大行业集中度，解决层层加价带来的药价虚高问题，这将为国有背景的大型医药商业带来积极扩张的机会；
◆ 招标制度的改革有利于大型医药商业扩大市场份额；
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龙头企业内外部整合速度加快，市场占有率迅速提高，销售净利率快速提升；
中药行业：医改+品牌
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医疗体制改革有望促进中药普药的放量增长；
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品牌中药企业的独特价值仍将获得更高的溢价；
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中药行业上半年恢复增长的趋势明显，2006年的“鱼腥草”事件带来的不利影响在逐渐消除，中药粉针销售有所复苏。
生物制药行业：创新+政策性机会
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国家一系列鼓励创新政策将对生物医药产业的发展构成直接的利好；
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双鹭药业等研发能力特别突出的公司有望在国产药替代进口“次新药”过程中，快速扩大销售收入，迅速成长；
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国家对于生产流程管控力度的加强，如改革血浆站管理方式、采血过程中全面进行血筛检查等，将给华兰生物、科华生物、达安基因等细分领域龙头公司带来巨大利好。
投资策略
投资思路
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抓住流通行业整合趋势中的龙头企业，在行业的快速整合中，大型企业将出现超常规发展；抓住制药企业中具有研发和品种优势的企业，在它们研发积累的背后体现出来的是求实、科学和进取精神，它们将成为中国制药行业真正的希望所在；
◆ 抓住具有国企资源的大型普药企业的经营拐点，它们在最初的行业整合过程中将从原来的惨淡经营中走出一段反转趋势来；
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抓住具有优秀管理团队的相关消费品企业，它们有一个巨大的舞台可以尽情表演。
建议关注
近期市场的调整使得许多医药股的估值大幅下降，许多医药股08 年的动态PE 已经不足30
倍，投资价值凸显。我们建议投资者关注：
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明确受益于全民医保和国家新药特殊审批政策的恒瑞医药和华东医药；
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将受益于渠道加速整合的医药商业企业，如一致药业、国药股份和南京医药；
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受国家政策支持的现代中药企业天士力、中恒集团和亚宝药业；
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国际竞争环境出现明显变化的华海药业、海正药业；
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公司经营效率有改善或有潜在改善空间的双鹤药业和三精制药；
◆ 新和成和浙江医药的VE
等产品还有价格上涨的空间，未来的交易性机会仍然存在。
